用統計方法分析我國國債的適度規模

　　所謂國債,就是以國家財政承擔還本付息為前提條件,通過借款或發行有價證券等方式向社會籌集資金的信用行為。國債在現代經濟中的功能可以概括為四個方面:彌補財政赤字;籌集建設資金;調控巨集觀經濟執行;公開市場業務操作。近年來大量發行國債,拉動需求,刺激經濟增長,對我國巨集觀經濟的穩定起了重大作用。那麼我國國債發行額到底是多少才是適度的,深入探討我國經濟的這個問題,具有很重要的現實意義。

　　為了方便起見,選取如下一些主要影響因素:GNP、城鄉居民儲蓄額、財政赤字、國債還本付息額、基本建設支出。為了瞭解這些因素與國債發行規模的影響關係,採用多元統計的因子分析方法,測定各因素對國債發行規模的影響***見表1***。

　　因子分析:從巨集經濟的角度出發,選取六項指標分別為y-國債發行額、X1-GNP、X2-城鄉儲蓄額、X3-財政赤字、X4-國債還本付息額、X5-固定資產投資價格指數、X6-5本建設支出,原始資料如上表。

　　在第一因子中,X1、X2、X4三項指標有較大的載荷,這些都從國債信用的角度描述國債情況,所以稱為國債信用因子;‘在第二因子中,X3、X5有較大的載荷,這主要是從國家財政住處的角度描述國債,所以稱為國債支出因子。根據因子得分系數和原始變數的標準化值可以計算每個觀察量的各因子的得分數,並可以據此對觀察量進行進一步的分析。旋轉後的因子表示式可以寫成:

　　Factorl=0.886Xl+0.829X2+0.588X3+0.907X4+0.362X5

　　Factor2=0.328X1+0.472X2+0.647X3+0.411X4+0.921X5

　　我們運用SPSS軟體對上面資料進行逐步迴歸分析***文後圖形是逐步迴歸分析的結果***,得到了影響國債規模的顯著因素是X4和X5,得到的迴歸模型是:Y=1.015X4+1.034X5-12.575

　　由迴歸分析可以知道該模型用於預測還是比較好的。

　　衡量國債規模是否適度有三個指標:1***債務依存度。它是指當年的債務收入與財政支出的比例關係。一般認為的國際警戒線為15-20%,而中國的為25-30%。2***國債償債率。它是指一年的國債還本付息額與財政收入的比例關係。可用公式表述為:國債償債率=***當年還本付息支出額÷當年財政收入總額***×100%。償債率的國際公認警戒線為22%。3***國債負擔率。它衡量的是一定時期的國債累積額佔同期國民生產總值的比重情況。可用公式表述為:國債負擔率=***當年國債餘額÷當年GDP***×100%。這是衡量國債規模最為重要的一個指標。根據世界各國的經驗,發達國家的國債累積額最多不能超過當年GDP~45%,這是公認的國債最高警戒線。

　　我國目前國債規模的綜合評價:負擔能力指標看,我國的國債規模並不太高,仍有進一步增發的空間,而從償債能力指標看來,我國的國債規模已經過高,如果不控制國債規模的話,將會帶來很大風險。所以,必須及時壓縮,以防範財政風險。不同指標之間存在矛盾的原因主要有:

　　1.我國現階段存在著大量以政府財政信用潛在擔保,最終必須由政府償還隱性債務。因此,計算國債負擔率時如果考慮隱性債務,我國的“綜合負債率”將會大大提高,實際應債能力需要向下調整。

　　2.我國財政收入佔GDP的比重和中央財政收入佔全國財政收入的比重都明顯偏低。這是導致我國國債依存度和國債償債率偏高、債務承受能力相對弱小的一個十分重要的原因。

　　以上分析可見,我國國債規模的總體水平仍在可以接受的範圍內,但是其增長速度過快,需要加以控制。為了防範債務風險。緩解債務依存度和國債償債率過高的壓力,應該逐步提高財政收入佔GDP的比重和中央財政收入佔全部財政收入的比重,同時嚴格清理各種預算外收入,優化國債結構、緩解近期償債壓力。