淺論中國股票市場的相關論文

　　股票市場是生產力發展的必然結果，一國經濟的發展決定著股市的發展，股市的興衰也直接反映這個國家經濟發展的好壞與快慢。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!

　　篇一

　　《中國股票市場與巨集觀經濟相關性研究》

　　【摘要】本文以上證綜合指數、GDP及其增長率作為研究變數，運用格蘭傑因果檢驗及脈衝響應分析等方法檢驗我國股市發展與經濟增長的關係。實證結果表明經濟增長的確促進了我國股市的發展，而股市對經濟的作用則不甚明顯。最後在全文分析的基礎上，針對我國的實際情況提出相關政策建議。

　　【關鍵詞】上證綜合指數 GDP 股市 經濟

　　引言

　　股票市場是生產力發展的必然結果，一國經濟的發展決定著股市的發展，股市的興衰也直接反映這個國家經濟發展的好壞與快慢。一般來說，巨集觀經濟執行良好，股市絕不可能長期低迷;巨集觀經濟不佳，股市也絕不可能持續上漲。反過來，一個有效的股票市場可以成為國民經濟的“晴雨表”，股指會反映國民經濟發展情況，並在預期指引下提前做出反應。此外，上市公司是巨集觀經濟的微觀主體，其經營狀況和國家的巨集觀經濟密不可分。我國股票市場剛剛起步，存在許多問題，因此探尋股市與經濟的內在聯絡，科學有效的進行資源配置顯得意義重大。

　　1. 理論思考

　　巨集觀經濟環境對股市的影響是系統性、長期性和全域性性的。它通過這樣一種途徑作用於股市。巨集觀經濟情況影響產業發展前景，產業的景氣程度又影響上市公司的盈利狀況，通常情況下，公司經營業績又作用於投資回報率，進而影響股價的波動，並最終導致股指的漲跌。因此，可以說巨集觀經濟是證券市場最為基本的決定因素，而最能反映經濟增長的因素就是國內生產總值，因為它不但體現了一國的國力與財富，也反映了一個國家的經濟表現。

　　此外，上市公司是巨集觀經濟的微觀主體，其經營狀況和國家的巨集觀經濟密不可分。根據Chen and Ross 提出的理論：股票價格指數與經濟增長率、通貨膨脹率、利率和投資預期收益率等因素有關。就中國目前的現狀來看，GDP能較好的體現經濟對股市的作用，上證綜合指標的變動率則可以探索股市對經濟的影響。為將重點集中於中國股市及巨集觀經濟的關係，本文只選取GDP增長率和上證綜合指標兩個變數，運用協整分析的方法，構造VAR模型後，再進行脈衝響應分析來探討中國股市與巨集觀經濟的相互關係。

　　2. 實證檢驗

　　2.1 協整檢驗

　　本文選用2000年第一季度至2011年第四季度的GDP及上證綜指記為INDEX的季度資料，共48組觀察值，對中國經濟與股市之間的關係進行實證分析。資料皆來自國家統計局及新浪財經資料庫。

　　將兩組時間序列進行季節性調整，並取對數後，分別記為LINDEX和LGDPSA。兩組序列均為一階單整序列，說明LINDEX與LGDPSA之間存在協整關係。本文使用Janhansen1995協整檢驗方法。

　　通過Janhansen檢驗結果可以得知，變數之間在5%的顯著性水平下有且僅有一個協整關係，即二者有著某種長期均衡。具體長期均衡方程如式1所示。

　　2.2 Granger因果關係檢驗

　　為了解上證綜指和GDP之間的領先一滯後關係，用Granger因果關係檢驗法來確認二者的具體因果關係，結果見表2。

　　表2表明上證綜合指數不是GDP增長率的Granger原因，我國股市的發展沒有發揮出對經濟的促進作用。而GDP增長率則是股票收益增長率的Granger原因，說明經濟增長推動我國股市的發展。但是在過去的十幾年中，經濟保持高速增長，股市卻未能同步發展。這說明我國股票市場不夠成熟，且投資者具有“非理性”投資行為。

　　2.3 脈衝響應分析

　　為進一步分析上證綜指和GDP增長率之間的相互關係，採用脈衝響應分析隨即擾動項的一個標準差對上證綜合指數和GDP增長率的影響作用。

　　LINDEX對來自自身的衝擊，有強烈的正向反應，達到10%以上，而對LGDPSA的反應較小，且較為平穩。LINDEX對於自身資訊的響應在前二期迅速增大，然後迅速減小;同時，LINDEX對於LGDPSA的一個標準衝擊的響應在前三期表現為緩慢減小，後又緩慢趨於0。LINDEX對來自自身的衝擊要大於來自LGDPSA的衝擊，這表明股票市場的執行趨勢受到自身因素影響要大於巨集觀因素的影響，股市發展不能反映經濟的執行趨勢。同時，股票市場波動也沒有影響巨集觀經濟的執行。

　　LGDPSA對其自身的一個標準差資訊立即有一個正向響應，這種相應較弱，並且較為穩定，基本保持在1.6%左右;LGDPSA對於LINDEX的一個標準差資訊反應較小，在前三期快速上升，然後逐漸減小。當LGDPSA受到衝擊後，短期LINDEX到影響，但這一衝擊在長期內作用甚微，這表明經濟的持續增長並不能推動股市持續發展。

　　本文的研究表明，我國股票市場與巨集觀經濟之間的相互影響關係較弱。經濟增長的確對股票市場發展具有一定的促進作用，但股票市場發展對經濟增長的作用並不顯著。

　　3. 結構與政策建議

　　本文運用定性分析與定量分析相結合的方法，通過建立計量模型，對我國股市和巨集觀經濟的相關性進行了分析，發現我國巨集觀經濟和股市存在長期均衡關係。股指可在一定程度上反映我國經濟發展的總體狀況及大致趨勢，但由於GDP與股指聯絡較弱，所以它們仍不能充分反應我國經濟發展的實力和水平。這意味著我國股市的發展還不夠成熟，股市受投機行為、政策導向、及上市公司業績非持續性增長等因素干擾較大。

　　結合以上分析，為實現股市和經濟的良好互動，本文提出以下建議。一是加快股市的制度建設，完善資訊披露制度。二是完善股票市場，規範股市的發展。三是完善資本市場，促進股市的發展。

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　　作者介紹：譚熙熙，性別：女，民族：漢，出生年月：1991年7月29日，籍貫：中國湖南，學歷：本科，職稱：本科在讀，學校名稱：北京交通大學，研究方向：經濟、金融。

　　作者單位：北京交通大學