貨幣政策對股市的影響論文

　　文章以股票市場的現狀為著手點，探析貨幣政策與股市之間的現實性聯絡，實證分析探討影響股市發展的多種原因與情況。以下是小編整理分享的關於的相關文章，歡迎閱讀!

　　篇一

　　貨幣政策對股市的影響研究

　　摘 要：文章以股票市場的現狀為著手點，探析貨幣政策與股市之間的現實性聯絡，實證分析探討影響股市發展的多種原因與情況。

　　關鍵詞：貨幣政策;股市;影響與聯絡;實證分析

　　中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937***2014***23-0138-01

　　從巨集觀來看目前的股票市場，規模在不斷擴大、市場佔有率、風險率等也在持續增高，這是一個警示訊號，預示著股市的變動將會引發一連串的改變。這不僅涉及到貨幣政策對股票市場的保值、增值效率，更體現了貨幣政策對股票市場的監管功能，對股票市場的和諧、健康發展是有利的。因此，為有效促進股市健康、穩定發展，貨幣政策的制定不僅要科學合理，更要根據時代日新月異的特徵、市場風雲變幻的轉變而及時作出適當的調整。

　　1 貨幣供應對股票市場的影響

　　1.1 貨幣供應對股票價格的影響

　　根據金融學相關理論，中央銀行可以通過調整法定存款準備金率、再貼現率和公開市場業務操作等工具來影響金融市場利率和貨幣供應量，而市場利率和貨幣供應量的變動會對企業的融資成本、盈利能力和投資者的預期產生影響，從而使股票價格隨著中央銀行貨幣政策的變動而發生相應變動。根據上述理論，可以總結出兩方面特點，貨幣政策是所有影響股票價格因素之中最為重要的因素，同時，因其變動也跟廣大群眾的生活有密切的聯絡，也是人們最為關注的因素之一。

　　1.1.1 中央銀行調整法定存款準備金率

　　所謂法定存款準備金率，是指中央銀行規定的商業銀行和存款金融機構必須繳存中央銀行的法定準備金佔其存款總額的比率。當中央銀行通過貨幣政策調控將法定存款準備金率提高，也就是利用貨幣變動的力量限制了存款金融機構強化派生存款的能力，簡單來說就是將存款金融機構的一部分超額準備金不可避免的凍結了。然而，雖然這是中央銀行正常的貨幣調控手段，但是由於法定存款準備金率一定意義上相當於數額極其龐大的存款總額，那麼在市場流通過程中，將很大程度的影響貨幣供應量，如若貨幣供應量減少，勢必會降低股票市場的活力，從而使股票價格下跌。

　　1.1.2 中央銀行調整再貼現率

　　所謂再貼現率，是指商業銀行將其貼現的未到期票據向中央銀行申請再貼現時的預扣利率。即使當中央銀行將再貼現率小幅度提高，並根據股票市場的現場走勢與實際動態對再貼現率的申報資格加以嚴格審查和控制，都將使商業銀行的資金成本成倍增加。而這樣的貨幣政策將帶來兩種弊端：第一，商業銀行的資金成本增加，那麼市場中的貼現率無疑會上升，股票市場就會為之動盪;第二，股票市場動盪，金融、證券市場的信用程度就會縮水，那麼金融市場的資金供給將會降低，股票價格就會隨之上下波動，從而導致整個股市走勢無力。

　　1.2 貨幣供應對股票價格影響的實證分析

　　我們過去的經濟體制是計劃經濟，根據當時的國情及市場發展形勢，一般將信貸規模作為貨幣政策的中介目標。現在，我們的經濟體制是市場經濟，貨幣供應量逐漸成為貨幣政策的中介目標，這既關係到中央銀行所指定的貨幣政策對市場經濟體系的適應效果，也關係著巨集觀經濟穩定與金融市場發展的動態聯絡。當然，在近幾年的貨幣政策轉變中也提出了中央銀行是否應該干預股票市場，以及中央銀行是否有能力干預股票市場或者採取何種方式干預等觀點。這不僅體現了貨幣政策對股票市場的重要意義，更突出了貨幣政策中介目標開放化的趨勢。

　　2 利率調整對股票市場的影響

　　2.1 利率調整對股票價格的影響

　　利率是貨幣的價格，是持有貨幣的機會成本，它取決於資本市場的資金供求，而資金的供給來自於儲蓄，需求則來自於投資，所以投資和儲蓄都可以看成是利率的函式。既然是函式，也就是某一方面的上下浮動將會使其它影響的關係者隨之浮動。就股票市場的資金活動來說，當利率下調，貨幣自身的持有成本將被非自然的降低，也就是儲蓄的收益額將低於投資的收益額，那麼市場中的經濟活動將偏向於投資一方。簡單點說，就是使市場流通中的實際現金流以及企業的貼現率上漲，從而會導致股票價格上升。如果上調利率，則會出現與之相反的結果。總結來看，下調利率，股市走高，上調利率，股市走低，這也就是利率對股票價格最根本、最直觀的影響。

　　2.2 利率調整對股票價格影響的實證分析

　　就目前股票市場的實際發展情況來看，市場的開放化與利率的開放化對其有很巨大的影響。隨著經濟全球化的深入，我國市場對利率的開放程度也隨之走向國際趨勢，這一方面開拓了利率的市場化，對整體股票市場的靈活性與發展性是十分有利的;另一方面這也是利率走入貨幣政策調控中介目標的未來趨向，對增加股票市場的多樣性與多元化是有一定幫助的。同時，利率的變動也增加了股票市場的現實風險。例如，當利率下降，人們已無法滿足儲蓄收益額的誘惑，將大幅度的轉戰投資層面，雖然促動了股票價格的上漲，但是由於廣大人民群眾所持有的的股票數量無法與大盤抗衡，無形中就增加了投資風險率。對企業而言，當利率下降，企業所佔據的位置則相對安全，那麼企業所累積的安全資產收益將在大盤動態走勢中降低。但是，這樣的實際現象將會增強企業投資人的投機心理，使其更多關注高收益的股票，最終以達到積累財富定額的目的，從而提升了風險。

　　3 通貨膨脹對股票市場的影響

　　3.1 通貨膨脹對股票價格的影響

　　通貨膨脹對股票價格的影響是一種實際的經濟理論，如果一個企業的所有股東都同時出售該企業的所有股票，則該企業的資產被有效售出，就好像被另一個企業收購;如果股東用出售股票的收入購買商品和勞務，則企業的資產就如同與實體經濟中的所有商品和勞務作了交換。通貨膨脹是指流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續的上漲。而通貨膨脹則是聯絡企業對股票作用與股票市場變動的功能體，當經濟市場執行中出現了通貨膨脹的情況時，貨幣貶值，企業整體的資產總額也將貶值，企業的資產價值也隨之失去了原有的效果。所以，當通貨膨脹帶來物價水平的上漲後，企業投資者也會加大對股票收益增長率的要求，按照市場的定向規律來看，股市價格會相應的下跌。

　　3.2 通貨膨脹對股票價格影響的實證分析

　　通貨膨脹中的股票價格變動，具體體現都是股市的無力性，如企業持股資本下降、廣大群眾持股風險飆升等。這不僅會使股票市場陷入混亂，也將導致企業與廣大人民群眾的利益耗損過大，從而形成了投資抑鬱性，並影響金融機構的投資資本量。同時，通貨膨脹的股市交易中，市場整體物價水平的上漲將造成股票市場中貨幣價值的降低，而且由於股市交易中的貨幣價值是一種金融投資的強大附加值，對股票價格以及股票市場的穩定都具有定向作用。因此，一旦股市交易中的貨幣價值降低，企業對市場流動中的商品購買力也會相應降低，那麼大資本在股票市場中的運作將呈現低迷狀態，最終將會影響股票市場的預期效果。

　　4 結 語

　　作為金融界不可小覷的資本力量，股市的穩定對保障市場發展、市場資本健康以及降低經濟威脅與風險等都具有重大影響。但是，貨幣政策的力量是巨大的，不僅對市場經濟走向有一定的影響作用，更直接作用於股票市場的實際運作中。無論是貨幣供應、利率還是通貨膨脹，都將對股票市場的發展產生影響，因此中央銀行在調整貨幣政策時既要謹慎又要適度，要綜合考慮市場、股市以及人們投資心理等轉變，最終達到穩定股票市場、推動股市發展的目的。

　　參考文獻：

　　[1] 來志勤.貨幣政策對中國股票價格與收益率的影響研究[D].大連：東北財經大學，2012.

　　[2] 趙華，黃梨梨.貨幣政策對中國股市連續性波動和跳躍性波動的影響研究[J].投資研究，2012，***3***.

　　[3] 杜莎莎.貨幣政策對股票價格指數影響的實證研究[D].大連：山東財經大學，2

　　篇二

　　寬鬆的貨幣政策對股市的影響

　　摘 要：上證指數暴跌，累計跌幅超過70%，但其後開始反彈，指數再翻一倍，這和2008年下半年以來貨幣政策放寬有著密切關係。從定性分析的角度說明寬鬆的貨幣政策引起的貨幣供應量上升和利率下降對這次股市大反彈的推動作用。

　　關鍵詞：貨幣政策;貨幣供應量;利率;股市

　　一、寬鬆的貨幣政策下貨幣供應量增加及其對股市的影響

　　1.存款準備金下調。2008年12月22日，人民銀行宣佈，從12月25日起，下調 金融 機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是從2008年9月份起第四次下調存款準備金率。人民銀行降低法定存款準備金率，這在很大程度上促進了商業銀行體系創造派生存款的能力，並通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量大幅度地增加。

　　2.央行公開市場操作向市場淨投放資金。公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調節市場流動性的主要貨幣政策工具，通過央行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。2009年第一季度，央行向市場淨投放了1492.25億元資金，而在第三季度，央行共計向市場淨投放資金4584.21億元，為前6個月總和的1.34倍。

　　3.人民幣貸款增加。2009年前二季度， 中國 人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院關於巨集觀調控的決策部署，實行適度寬鬆的貨幣政策，加大金融對 經濟 增長的支援力度。前三季度貨幣信貸繼續保持快速增長，2009年1月份人民幣貸款增加1.62萬億元，增長21.33%，創出 歷史 天量，而且前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。

　　截至2009年9月末，廣義貨幣供應量M2餘額為58.5萬億元，同比增長29.3%，增速比上年同期高出14.1個百分點;狹義貨幣供應量M1餘額為20.2萬億元，同比增長29.5%，增速比上年同期高出20.1個百分點。存款保持較快增長，活期化傾向較為明顯。

　　貨幣供應量對股票價格的影響主要表現在：一是貨幣供應量增加打破原有資產組合均衡，改變了貨幣與股票等資產的邊際效用比率，追求投資效用最大化的投資者會重新調整貨幣與股票等資產之間的比例，以提高資產的收益率。從風險角度來說，貨幣是最安全的資產，持有貨幣數量增加，從而安全資產比例提高，投資者將增加持有風險資產，以達到最佳的風險收益均衡，在風險資產供給數量不變的情況下，這將導致風險資產價格上升。因此，貨幣供應量的增加，股票價格將上升。二是貨幣供應量增加引起 社會商品的價格上漲，上市公司的銷售收入及利潤相應增加，從而使得以貨幣形式表現的股利會有一定幅度的上升，使股票需求增加，從而股票價格也相應上漲。三是貨幣供應量的持續增加會引起物價上漲，物價上漲使人們產生通貨膨脹的預期，而通貨膨脹影響資金成本，由於物價與持幣成本成正相關關係，即在一定基準利率下，通貨膨脹水平越高，持幣成本越高，這樣投資者傾向於將貨幣投向黃金等貴重金屬、不動產和短期債券上用以保值，由於股票具有一定的抗通貨膨脹能力，股票需求量 自然 也會增加，從而使股票價格也相應增加。

　　二、寬鬆的貨幣政策下利率下調及其對股市的影響

　　2008年下半年以來存貸款利率都在下調。2008年11月27日下調存款利率，一年期定期存款利率下調至2.52%，相比2007年12月21日該利率高點4.14%，一年期定期存款利率下調了39.13%。

　　利率下降對於股票價格的影響主要有以下途徑：一是利率下降引起資產組合的替代效應，利率下降使得存款收益率下降，持有銀行存款與債券的機會成本提高，這時股票顯得更有吸引力，導致資金流入股市，股票需求提高，股價上漲。二是利率對上市公司經營的影響，進而影響公司未來的估值水平：貸款利率降低， 企業 的債務利息負擔減輕，從而提高企業的盈利，進而增加股票分紅派息，上市公司業績的提高以及分紅派息的增加，股票收益率增加，股價上漲。

　　綜上，2008年下半年以來國家實施的的適度寬鬆的貨幣政策使得 中國 經濟 在回暖的同時，也帶來了股市的強勁反彈。適度寬鬆的貨幣政策使得貨幣供應量增加，利率下降。貨幣供應量的增加促使資金流入股市，股票需求量增加，股價上漲。利率下降改善了股票的基本面，股票的替代資產存款，債券等由於利率下降收益率下降，股票的吸引力提高，這也是資金流入股市推高股價的原因。

　　參考 文獻 ：

　　[1] 高鴻業.西方經濟學***巨集觀部分***[M].北京：中國人民大學出版社，2001.

　　[2] 黃達. 金融 學[M].北京：中國人民大學出版社，2003.

　　[3] 陸蓉.貨幣政策的資本市場傳導途徑研究[J].學術研究，2003，***3***.

　　[4] 姜炳麟，郝丹，趙前程.貨幣政策股票市場內部傳導分析[J].科技與 管理，2004，***5***.