債券的配對期限是什麼

　　你知道麼。你知道債券的配對期限中有多少不為人知的祕密麼。下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　深度解析---債券的配對期限

　　對於個人投資者***價值***來說，股票的期限無疑是較長的。如果是半年至三年內需要動用的資金***考慮淨現金流***，建議適當配置股票以外的資產。

　　這時債券是其中一個比較好的選擇。

　　有很多“散戶”看不起債券，其中主要的原因：債券為固定收益類產品，到期還本付息，在收益上沒有想象力，無法完成“一夜暴富”的理想。但實際上，有這種“創富”思想的人，最終都飲恨股場。

　　在我國的證券市場，債券的安全性是比較高的，這也跟隱含的“剛兌”氛圍有關，同時也是維穩的需要。債券的主體單位有三類，國債及政府類債券、上市公司與非上市公司。其中國債、政策性金融債安全性最高，幾乎不用擔心兌付的問題，但同時收益率也較低。城投債也比較安全，原因你懂的。公司債的話，上市公司的債券相對安全一些，一是財務報表相對透明，二是目前來說殼資源的存在，即使公司資不抵債，在未來資產重組時仍有可能收回本息。非上市公司債券，則需要打起精神，認真評估安全性。

　　安全性來講，首先是看押品，其次看擔保，最後看資產負債表和現金流量表。利潤表基本用處不大。投資債券看重的是償債能力，而非盈利能力，這一點和投資股票是不同的。一個公司哪怕虧得一塌糊塗，只要有足額的抵押，或者足夠的現金流，債券也是相對安全的。

　　虧損卻又能償債，是完全可能的。比較常見的一種，是固定資產佔比大的企業，虧損多來自固定資產折舊，但是這一部分折舊是不消耗現金流的，對償債能力的影響不大。

　　好了債券的安全性就講這麼多，這不是本節的重點，三言兩語也無法說清。下面簡單普及一下知識，就開始講債券的期限。

　　一隻債券的收益率由三部分構成：無風險市場利率+通貨膨脹補償+風險補償。通貨膨脹補償主要涉及長期債券，對於短債來說，這個因素基本可以忽略。這也是為什麼債券期限越長，要求的利率也相對越高。風險補償很好理解，償債能力差，評級低的債券，補償就多，收益率要求也就高。但是注意，挑選債券的原則首先是不會發生兌付危機***即使收益率很高***，否則就變成債務投機了，脫離了投資的本意。

　　債券價格的波動，主要是由於無風險市場利率的變化***市場***，和風險補償變化***市場的風險偏好變化，以及債券本身的償債能力變化***造成的。同時由於在持有的過程中，債券的期限逐漸變短，由通貨膨脹補償而產生騎乘效應***百度騎乘效應***

　　Ok，重點來了，下面介紹一個本魚自創的債券期限匹配方法。***注意，要發大招了***。如有雷同，純屬巧合。***以下動作均發生在預估債券不會發生兌付危機的情況下***

　　首先，在購買債券前，要把債券分作：

　　1、 到期收益率***YTM***.對於一隻債券，因為票息是固定的***先不考慮浮息債***，所以YTM的變化是由債券價格的波動來實現的。債券價格下降，則YTM升高，反之亦然。

　　2、 債券期限***有些人喜歡叫“久期”，實際上久期是一個很複雜的概念***。

　　很多個人投資者，往往先看到的是債券的價格，還有票面利率。這兩個東西，建議大家把它忘掉。它倆只是用於計算YTM的，作用僅限於此，再沒有別的用了。

　　債券的YTM可以到一些財經網站上查詢。當然，如果投資額比較大，建議自己算一遍，因為網路的資料有時會出錯。

　　其次，評估自身未來的現金流，將可能在未來某個時點需要支出的資金，與相應期限的債券進行配對。有人可能會問，我哪能估計得那麼準確啊?不要急，這裡是有一個容忍範圍的***見情況二的例2***，具體看本魚的辦法：

　　假設一隻1年內到期的債券，個人投資者多長時間需要提取的資金可以和它配對呢?

　　情況一：如果一年半以後才用到的資金，配對一年後到期的債券。這種情況下，個人投資者可以將債券持有到期，這種配對是沒有大問題的。個人投資者持有到期所能獲得的收益，就是通過【買入價格、票息、持有期限】計算出來的YTM。

　　這種配對是比較保守和安全的，好處是可以避免債券價格波動的影響，而且對投資者現金流估算的容忍度較高——假設這筆資金預估錯誤，提前三個月就要用到，那也不會有任何問題。缺點是，由於選擇的債券期限比預估資金需求短，所以利率也可能相對較低***通貨膨脹補償較小***。

　　在這種情況下，如果債券1年後到期，個人投資者仍可以選擇一個半年內到期的短債繼續持有。最終的方案就是：一年半後需要支出的資金VS 1年+0.5年債券分段持有。

　　情況二***例1***：假設YTM是9%的30個月後到期債券。這時我的這筆資金將會在30個月內支取，但我不肯定具體能持有這隻債券多長時間。有可能3個月，也可能29個月。此時，我需要評估是持有這隻債券，還是持有貨幣基金***餘額寶***，亦或者其他更短期的債券?

　　這時，請將這隻債券的期限分作“持有期”+“非持有期”。假設持有期為1個月，那麼非持有期就長達29個月。假設市場的資金面緊張，債券的收益率上升，從9%上升至10%。那麼一個月後，您如果賣出的話，您的收益率=【1個月年化9%+29個月年化***9%-10%***】，簡而言之，後面這29個月非持有期收益率的提高，是以犧牲您持有期的收益來實現的，這種犧牲最終是以債券的價格降低來實現的。最終的結果是1個月年化-20%，也就是這隻債券給您的收益率是-20%/12=-1.67%。同理，如果持有期間債券收益率降低，從9%降低到8%，那麼您持有1個月的收益就是【1個月年化9%+29個月年化***9%-8%***】，也就是38%/12=3.1%

　　在情況二的條件下，再舉一個例子***從這個例子大家可以理解“容忍範圍”***：

　　情況二***例2***：再假如一隻9%的10個月後到期的債券A，和一隻6%利率的5個月後到期的債券B，我的資金可能在5個月左右需要支取，那麼該選哪隻好呢?

　　假設持有6%的5個月債券B，那麼到期是5個月的年化6%，最終收益也就是【6%*5/12】。而假設持有9%的5個月債券，設5個月後的這隻債券的收益率是X，得以下等式：

　　年化9% * 5個月***持有期***+***9% - X****5個月***非持有期***=6%*5個月

　　等式的左邊是債券A持有的收益率，等式右邊是債券B的。

　　解出X=12%。

　　這時，您就可以看到，假如5個月後A的到期收益率超過12%，那您應當持有債券B。如果5個月後A的到期收益率低於12%，那您應當持有債券A。

　　上面這段黑色字型，一部分人可能會覺得難以理解，因為這需要忘記債券價格和票息，而用YTM和期限去理解債券。

　　簡單概括：持有期在債券期限中的佔比越大，則最終收益率越接近投資者買入時的YTM。反之，持有期在債券期限中的佔比越小，則投資者越容易收到市場利率變化的影響，甚至可能會出現虧損。

　　情況二***例2***中，因為投資者估計，在5個月後，出現一隻12%YTM的5個月期限的債券A的可能性不大，所以投資者選擇持有債券A。

　　個人投資者有時不能準確估計自己資金需要支出的具體時間。但好在長期債券的利率高於短期債券，這個高出的部分，給投資者提供了“容忍範圍”。

　　持有期在債券期限中的佔比越小，則債券配置越激進。作為一種資產配置，而不是賭市場利率的漲跌，建議持有期至少佔到債券期限的50%以上。

　　在這裡附上的一個案例做結尾：

　　某人9月14日消費了一筆信用卡2萬元，還款日為10月23日。***三張信用卡分散賬單日，選剛過賬單日的信用卡刷***。於9月15日買入美好債***上市公司，兩倍足額抵押***，當時的YTM在8.5%左右。到期日為11月3日，買入時距離債券到期還有49天，而持有期為35天***10月20日賣出債券，21日才能提現***，持有期佔71%，是一筆保守的投資。最終獲得9%左右的年化收益率，相當於每日萬份收益2.4元，兩倍於貨幣基金。

　　因為持有期佔到71%，而8.5%的利率遠高於4%左右的貨幣基金，所以持有71%的期限，收益低於貨幣基金的可能性很小。大家可以按情況二***例2***算下。

　　當然如果債券停牌，或其他原因無法賣出，就死翹了。所以應急預案也是必要的。方法無非有幾個：信用卡分期，股票套現，找親戚或朋友借。關鍵是在進行這一筆資產與負債的匹配時，要充分考慮各種風險***各種事件發生的可能性***。

　　最後，再額外提醒，個人投資者購買債券要注意避稅，即在派息日之前賣出，派息日之後買回。如果是債券最後一期到期，會提前停牌直至本息兌付，個人投資者要注意看公告。