鉛期貨交易操作手冊

　　鉛是常用的有色金屬，其年產銷量在有色金屬中排在鋁、銅和鋅之後的第四位。鉛的化學符號是Pb***拉丁語Plumbum***，原子序數為82，是所有穩定的化學元素中原子序數最高，密度11.34g/cm3，熔點327.5℃，沸點1740℃，有較強的抗放射性穿透的效能。下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　淺析

　　鉛的自然屬性及應用

　　●鉛的自然屬性

　　鉛是常用的有色金屬，其年產銷量在有色金屬中排在鋁、銅和鋅之後的第四位。鉛的化學符號是Pb***拉丁語Plumbum***，原子序數為82，是所有穩定的化學元素中原子序數最高，密度11.34g/cm3，熔點327.5℃，沸點1740℃，有較強的抗放射性穿透的效能。鉛是一種銀灰色有光澤的重金屬，在空氣中易氧化生成一層氧化鉛或鹼式碳酸鉛，使鉛表面失去光澤並防止進一步氧化。鉛的導電效能相當低，抗腐蝕效能很高，質柔軟，延性弱，展性強。

　　●鉛的主要用途

　　鉛的消費領域集中在鉛酸蓄電池、電纜護套、鉛箔及擠壓產品、鉛合金、顏料及其他化合物、彈藥和其他方面，其中鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領域，2009年美國、日本和中國鉛酸蓄電池耗鉛量所佔比例分別達到了86%、86%和81.4%。基於環保的要求，其他領域中鉛的消費都比較低。

　　鉛在沒有任何物理和化學效能損失的情況下，可以完全回收，目前可進入迴圈鏈的鉛有90%得到回收。

　　●世界鉛資源分佈

　　地殼中的鉛常與鋅、銅共生，構成鉛鋅礦或鉛鋅銅礦，其中除鉛、鋅、銅外，一般還含有金、銀、鉍、鎘、銦、鍺、錫等金屬。因此，鉛礦石需要通過預先選礦得到含鉛40-70%的精礦才能進行冶煉。

　　世界鉛儲量比較豐富，資源潛力較大，加上高再生率，能夠滿足未來全球經濟發展的需要。資料表明，世界鉛資源有廣闊的勘察前景。據美國地質調查局***USGS***公佈的資料顯示，1999-2009年間，世界鉛的儲量和儲量基礎分別增加了23.4%和18.9%。世界鉛儲量和儲量基礎在2009年分別增加到7900萬噸和1.7億噸。按照2009年世界鉛精礦產量380萬噸計算，世界鉛儲量和儲量基礎的靜態保證年限分別為20.8年和44.7年。

　　據2013美國地質調查局公佈的資料，2012年世界已查明的鉛儲量增加至8900萬噸。全球鉛資源分佈相對比較集中，主要分佈在澳大利亞、北美、中國等國家和地區。

　　我國精煉鉛的消費

　　中國的工業化和城市化程序積極帶動了鉛的消費。2000年我國精煉鉛消費量為66萬噸，2004年超過美國成為全球最大的精鉛消費國，2012年我國精煉鉛消費量為467.3萬噸，佔世界精煉鉛消費量的44.5%。

　　中國鉛的主要用途是生產鉛酸蓄電池，用於鉛酸蓄電池的鉛消費量在鉛總消費量的比例大約為80%，其次是氧化鉛，其他還包括鉛材和鉛合金、鉛鹽、電纜等。中國汽車、通訊、金融、電力、交通、電動自行車等行業的快速發展，促進了鉛酸電池產業的迅速成長，中國成為全球最大的鉛酸蓄電池生產國和出口國。

　　我國精煉鉛的進出口

　　據中國海關統計， 2012年我國精煉鉛進口量為0.68萬噸，與2011年進口量基本持平，這與近年來我國鉛冶煉產能持續擴張引發國內供求關係過剩緊密相關。另一方面，2012年我國精煉鉛出口0.22萬噸，繼續下降。近年來，我國精煉鉛進口量和出口量保持較低水平也與我國對精煉鉛執行3%進口關稅、10%出口關稅有關。

　　我國對礦產品長期實施鼓勵進口限制出口的政策。1995年以前，中國鉛精礦的進出口量很小，出口量超過進口量。1995-1999年間，鉛精礦出口量維持在1-3萬噸的水平。2000年以後，隨著國內鉛冶煉產能的迅速擴張，精礦出口微乎其微，進口精礦的比重大幅提高。2012年我國鉛精礦進口量為181.5萬噸，比2011年同比增加25.6%。

　　影響鉛價的主要因素

　　●供求關係

　　根據微觀經濟學原理，當某一商品出現供大於求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當價格上漲時，供應會增加而需求減少，反之就會出現需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。

　　體現供求關係的一個重要指標是庫存。鉛的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”,是指交易所庫存。非報告庫存，又稱“隱性庫存”,指全球範圍內的生產商、貿易商和消費商手中持有的庫存。由於這些庫存不會定期對外公佈，因此難以統計,故一般都以交易所庫存來衡量庫存變化。

　　●國際國內經濟發展狀況

　　鉛是重要的有色金屬品種，鉛的消費與經濟的發展高度相關，當一個國家或地區經濟快速發展時，鉛消費亦會出現同步增長。同樣，經濟的衰退會導致鉛在一些行業中消費的下降，進而導致鉛價的波動。在分析巨集觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業生產增長率。

　　●下游行業的景氣程度

　　鉛的主要用途是鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池主要用在汽車、通訊電源、電動自行車等用途上，因而鉛的下游需求行業相對集中，這些行業的景氣程度直接影響鉛的消費。分析這些下游行業的變化可以對鉛的消費有比較全面的把握。

　　●進出口政策

　　進出口政策，尤其是關稅政策是通過調整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內供求狀況的重要手段。由於國內需求快速增長，資源瓶頸日益突出，國家不鼓勵出口耗能多的冶煉產品。從2006年開始，我國陸續降低、取消了許多產品的出口退稅，甚至增加了出口關稅，並取消了來料加工優惠政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我國精鉛的出口退稅從15%降到13%; 2006年9月15日起，取消精鉛的出口退稅，鉛材的出口退稅下調到8%;2007年7月1日起，鉛材、鉛製品的出口退稅下調到5%;從2010年7月15日起，取消鉛材、鉛製品的出口退稅。

　　中國貿易政策的變化在精鉛的出口上有顯著體現。2006年的貿易政策規定，取消精鉛的出口退稅，實施前“搶出口”集中出口了大量精鉛，使得當年的出口量創下歷史最高。2007年的出口量銳減。2009年，在國內外比價的支援下，精鉛進口量大幅增長，超過出口量，中國首次成為精鉛的淨進口國。

　　目前，我國對精煉鉛執行3%進口關稅和10%出口關稅水平。

　　●鉛的生產成本

　　生產成本是衡量商品價格水平的基礎。不同礦山和冶煉企業測算鉛生產成本有所不同，最普遍的經濟學分析是採用“現金流量保本成本”，該成本隨副產品價值的提高而降低，在鉛冶煉過程中，副產品白銀的產量較大，因而白銀的價格變化對鉛的生產成本也有影響。

　　上海期貨交易所鉛標準合約及有關規定

　　上海期貨交易所鉛標準合約

　　交易細則要點

　　1、交易價格是交易所計算機自動撮合系統將買賣申報指令以價格優先、時間優先的原則進行排序, 當買入價大於、等於賣出價則自動撮合成交形成的價格。 撮合成交價等於買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。

　　2、交易指令分限價指令、取消指令和交易所規定的其他指令。

　　3、交易所實行交易編碼備案制度。交易編碼是指會員和客戶進行期貨交易的專用程式碼，分非期貨公司會員交易編碼和客戶交易編碼。

　　4、交易所按即時、每日、每週、每月、每年向會員、客戶和社會公眾提供期貨交易資訊。交易所應當及時釋出以下與交易有關的資訊：開盤價、收盤價、最高價、最低價、最新價、漲跌、最高買價、最低賣價、申買量、申賣量、結算價、成交量、持倉量。會員、資訊經營機構和公眾媒體以及個人，均不得釋出虛假的或帶有誤導性質的資訊。

　　結算細則要點

　　結算是指根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款及其他有關款項進行計算、劃撥的業務活動。

　　1、交易所在各存管銀行開設一個專用的結算賬戶，用於存放會員的保證金及相關款項。會員應當在存管銀行開設專用資金賬戶，用於存放保證金及相關款項。交易所與會員之間期貨業務資金的往來通過交易所專用結算賬戶和會員專用資金賬戶辦理。

　　2、交易所對會員存入交易所專用結算賬戶的保證金實行分賬管理，為每一會員設立明細賬戶，按日序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續費等。期貨公司會員對客戶存入會員專用資金賬戶的保證金實行分賬管理，為每一客戶設立明細賬戶，按日序時登記核算每一客戶出入金、盈虧、交易保證金、手續費等。

　　3、交易所實行保證金制度。保證金分為結算準備金和交易保證金。結算準備金是指會員為了交易結算在交易所專用結算賬戶中預先準備的資金，是未被合約佔用的保證金。交易保證金是指會員存入交易所專用結算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約佔用的保證金。

　　4、交易所實行當日無負債結算制度。當日無負債結算制度是指每日交易結束後，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行淨額一次劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。

　　5、當每日收盤結束，若結算後的結算準備金小於最低餘額的，會員必須於下一交易日開市前將資金補足至結算準備金最低餘額。未及時補足的，若結算準備金餘額大於零而低於結算準備金最低餘額，則禁止開新倉;若結算準備金餘額小於零，則交易所將按有關風險控制管理規定執行“強行平倉”。

　　交割細則要點

　　●用於鉛期貨交割的鉛錠必須貯存在室內庫房。

　　根據國標GB/T469—2005規定，鉛錠應存放在通風、乾燥、無腐蝕性物質的庫房內。從上下游生產、消費企業來看，一般都採用室記憶體放。為了促進流通環節中的環境保護，落實國標的存放要求，鉛錠的期貨交割存放明確規定為室內庫房存放。

　　●表面質量批白鏽鉛錠質量貼水規定

　　對於有表面批白鏽的鉛錠，按批白鏽質量貼水相關規定製作倉單。詳見附件1《鉛錠***期貨交割***表面質量檢驗細則***試行***》和交易所關於批白鏽質量貼水規定的公告。

　　●自然人持倉進入交割月的規定

　　某一鉛期貨合約最後交易日前第三個交易日收盤後，自然人客戶該鉛期貨合約的持倉應當為0手。

　　●交割商品必備單證

　　國產商品：必須提供註冊生產企業出具的《產品質量證明書》

　　進口商品：必須提供《產品質量證明書》、《產地證明書》、《商檢證書》、《海關進口關稅專用繳款書》、《海關代繳增值稅專用繳款書》，經交易所審定合格為有效。

　　交割結算流程

　　上海期貨交易所目前實行五日交割制度。交割程式如下：

　　第一交割日

　　買方申報意向。買方向交易所提交所需商品的意向書，內容包括品種、牌號、數量及指定交割倉庫名等。

　　賣方交標準倉單。賣方將已付清倉儲費用的有效標準倉單交交易所。

　　第二交割日

　　交易所分配標準倉單。交易所根據已有資源，按照“時間優先、數量取整、就近配對、統籌安排”的原則，向買方分配標準倉單。

　　第三交割日

　　買方交款、取單。買方必須在第三交割日14：00前到交易所交付貨款並取得標準倉單。

　　賣方收款。交易所在第三交割日16：00前將貨款付給賣方。

　　第四、五交割日

　　賣方交增值稅發票

　　●標準倉單在交易所進行實物交割的流轉程式

　　賣方投資者背書後交賣方經紀會員;

　　賣方會員背書後交至交易所;

　　交易所蓋章後交買方會員;

　　買方經紀會員背書後交買方投資者;

　　買方非經紀會員、買方投資者背書後至倉庫辦理有關手續;

　　倉庫或其代理人蓋章後，買方非經紀會員、買方投資者可提貨或轉讓。

　　在交割期內，如在當日14：00之前辦妥標準倉單、增值稅發票、貨款等交割事宜的，交易所當日即清退其相應的交割部位保證金。否則，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

　　●期貨轉現貨

　　期轉現指持有方向相反的同一月份合約的會員***客戶***協商一致並向上海期貨交易所***以下簡稱交易所***提出申請，獲得交易所批准後，分別將各自持有的合約按交易所規定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協議價格進行與期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相同的倉單的交換行為。

　　交換的倉單可以是標準倉單也可以是非標準倉單。非標準倉單是指有關倉庫在以下情況下開具的倉單：非註冊商標商品儲存在指定交割倉庫;註冊商標商品儲存在非指定交割倉庫;非註冊商標商品儲存在非指定交割倉庫。

　　期轉現的期限：欲進行期轉現合約上市之日起至交割月份之後交易日前二個交易日***含當日止***。

　　申請期轉現的期貨頭寸處理：申請期轉現的買賣雙方原持有的相應交割月份期貨頭寸，由交易所在申請日的15：00之前，按申請日前一交易日交割月份期貨合約的結算價平倉。

　　期轉現的交易保證金***交割保證金***：按申請日前一交易日交割月份期貨合約結算價計算。

　　***詳細規定見《上海期貨交易所交割細則》第七章“期貨轉現貨”***。

　　風險管理制度要點

　　●保證金制度

　　交易所根據某一期貨合約上市執行的不同階段和持倉的不同數量制定不同的交易保證金收取標準。

　　鉛期貨合約的交易保證金比例從進入交割月前第三月的第一個交易日起，當持倉總量***X***超過20萬手、30萬手時，分別從基準的5%依次提高到10%、12%。

　　鉛期貨合約的上市執行不同階段保證金梯度定為四檔，即從合約掛牌之日起、交割月前第一月的第一個交易日、交割月份的第一個交易日、最後交易日前二個交易日起，鉛的保證金依次為5%、10%、15%、20%。

　　交易過程中，當某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，交易所暫不調整交易保證金收取標準;當日結算時，若某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金。保證金不足的，應當在下一交易日開市前追加到位。

　　●限倉制度

　　限倉是指交易所規定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數量。進行套期保值交易的持倉按照交易所有關規定執行，不受本條前款限制。

　　從合約掛牌起至交割月，對期貨公司會員實行比例限倉。在此期間，當某一鉛期貨合約持倉量≥20萬手時，期貨公司會員限倉比例為25%。從合約掛牌起至交割月，分三個階段對非期貨公司會員和客戶投機頭寸實行數額限倉：從合約掛牌至交割月前第二月的最後一個交易日，對非期貨公司會員、客戶限倉數額為2500手;進入交割月前第一月開始，對非期貨公司會員、客戶限倉數額為1000手;進入交割月份後，對非期貨公司會員、客戶限倉數額為300手。