積極的財政政策與寬鬆貨幣政策

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　　的涵義

　　積極財政政策的涵義

　　我國政府提出和實施的積極財政政策，是有其特定的經濟社會背景和政策涵義的。

　　其一，積極的財政政策是就政策作用大小的比較意義而言的。改革開放以來，由於多種原因，我國財政收入佔GDP的比重， 以及中央財政收入佔全部財政收入的比重不斷下降，出現了國家財政的巨集觀調控能力趨於弱化，“吃飯財政”難以為繼的窘境。面對中國經濟成功實現“軟著陸”之後出現的需求不足、投資和經濟增長乏力的新形勢及新問題，特別是面對亞洲金融危機的衝擊和影響，必須使我國財政政策儘快從調控功能弱化的困境中走出來，對經濟增長髮揮更加直接、更為積極的促進和拉動作用。這就是“更加積極”或積極的財政政策的主要涵義。

　　其二，積極的財政政策是就我國結構調整和社會穩定的迫切需要而言的。隨著改革開放的深入，市場化程度的不斷提高，我國社會經濟生活中的結構性矛盾也日漸突出，成了新形勢下擴大內需、開拓市場、促進經濟持續快速健康發展的嚴重障礙。而作為結構調整最重要手段的財政政策，顯然應在我國的結構優化和結構調整中，發揮比以往更加積極的作用。此外，由於社會收入分配差距擴大，國有企業改革中下崗、失業人數增加，城市貧困問題的日漸顯現等原因，作為社會再分配唯一手段的財政政策，也必須在促進社會公平、保證社會穩定方面發揮至為關鍵的調節功能。這是市場機制和其它政策手段所無法替代的。形勢的變化，緊迫的客觀需要，使中國的財政政策不能不走上前臺，充分發揮其應有的積極作用。

　　其三，積極的財政政策不是一種政策型別，而是一種政策措施選擇。中外的經濟理論表明，現代市場經濟條件下的財政政策，大體可分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策三種類型。如本世紀30年代美國的“羅斯福新政”，及其與之配套、至少實行了10年之久的擴張性財政政策;日本自60年代以來所奉行的擴張性財政政策等，都具有這種政策特徵和政策取向。而我國當前實施的積極的財政政策，只是在適度從緊財政政策大方向下，根據變化了的新情況、新問題和始料不及的某些外部因素而採取的一種應對性財政政策舉措，並非是一種政策型別。

　　寬鬆的貨幣政策的涵義

　　寬鬆的貨幣政策是指中央銀行採取像降低重貼現率與法定存款準備,或者在公開市場操作贖回債券釋出資金等方式,藉以提高貨幣供給成長率,增加市場的可借貸資金,應付企業對資金的需求,刺激景氣。

　　當中央銀行決定採行寬鬆的貨幣政策時,對於外匯市場的影響可以從國際收支帳中的經常帳及資本帳來加以探討:

　　站在資本帳的角度:降低利率減少了外資存放於本國銀行生息的意願,而可能將資金轉存到其他幣別的帳戶,對本國的貨幣來說偏向利空;但降低利率可能會使股票、債券價格大幅上揚,吸引外資投入本國的股市、債市,此時對本國貨幣需求的增加,可以抵銷一部分降息對匯價所產生的不利影響。

　　站在經常帳的角度:利率的降低可以刺激本國的景氣成長,提高國民所得,增加消費支出,因此對進口品的需求也會增加,從而使淨出口金額減少,對本國貨幣來說是趨向貶值。

　　在國際匯市的實務上,主要工業國家調低利率時,對該國的貨幣多偏向利空。不過並不是沒有例外,1995年起德國一連串調降利率的動作在當時並末使馬克走貶,反而因美國股市下跌,資金轉註歐洲股市而受惠走強。一直到1995年10月以後,德銀連續降息,才成為投機客放空馬克的藉口。然而一方面也是因為美國股市正開始長波段的漲勢,使資金迴流***由1995年10月份至1996年2月份,道瓊斯工業指數上漲了1千多點***所致。故降息對匯市的作用,有時還要合併考慮股、債市的資本移動所產生的效果。當然,影響的程度多大,也要視該國的股市規模,及對外的開放程度而定。

　　2017貨幣政策保持穩健中性 財政政策要更加積極有效

　　新華社訊息 中央經濟工作會議12月14日至16日在北京舉行。會議指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。作為規格最高的年度經濟會議，每年的中央經濟工作會議歷來被視作下一年巨集觀經濟政策最權威的風向標。會議中有哪些“關鍵點”值得關注又傳遞出哪些政策訊號來看看權威專家第一時間的解讀。

　　會議指出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

　　財政政策方面，中國社科院財經戰略研究院院長高培勇在接受採訪時表示，2016年，僅營改增帶來的減稅就超過5000億元。年中，中央政治局會議提出降低巨集觀稅負;11月底國務院常務會議也明確明年要按照政府過緊日子、更多為企業發展減負的要求，繼續大力實施減稅降費政策。明年財政政策發力空間依然很大，最大的空間在於給企業降成本。但必須轉換思維，不能按照原來的思維慣式來從事財政政策。

　　特別的，這次貨幣政策在穩健後加了“中性”一詞，貨幣政策釋放了新的訊號。在外部訊號不定，以及經濟面臨下行壓力下，貨幣政策或更尋求“穩定”訊號。應對美聯儲加息，以及國內金融風險和資產泡沫問題，未來貨幣政策在寬鬆和從緊中尋求平衡，靈活排程。

　　華融證券首席經濟學家伍戈表示：“從這個表述中可以看出，貨幣政策在穩健的同時會更趨中性，尤其是把防控資產泡沫放在了更加突出的位置，因此我想明年的貨幣環境總體而言不會太鬆。”

　　國信證券***15.250, 0.15, 0.99%***博士後研究員劉海潔表示，2017年將是更加艱難的一年，整個經濟形勢已經進入“跋涉階段”，就像人在遍佈泥沼的荒野中行走，每走一步都很艱難，但很長時間也走不遠。這種情況下，貨幣政策的選擇也將更加謹慎。勢必兼顧去槓桿、抑泡沫、穩匯率、防風險的幾大任務。