貴州茅臺的股利政策
貴州茅臺的是A股市上百元股持續時間最長的貴族股，這不僅是企業經濟價值的體現，同時也與公司實施正確的股利政策有關。以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!
淺析貴州茅臺股利分配政策
摘要：貴州茅臺的是A股市上百元股持續時間最長的貴族股，這不僅是企業經濟價值的體現，同時也與公司實施正確的股利政策有關。公司重視投資關係的管理，在滿足擴張的投資需求後，發放高額現金股利回報股東，增強投資者信心，同時保持良好的盈利能力和成長能力。
關鍵詞：股利政策 現金股利
公司簡介2001年7月31日，貴州茅臺酒股份有限公司上市，發行價每股 31.39 元。貴州茅臺是國內著名的白酒生產企業，其主導產品貴州茅臺酒是中國民族工商業率先走向世界的代表。
近年來，貴州茅臺一直吸引著人們的眼球，資本市場上貴州茅臺的股價、高派現成為派現王。在產品市場上，茅臺酒的價格讓人們驚訝。2011年的貴州茅臺的股利分配預案顯示，每10股擬派發紅利39?97元，股利支出高達41.5億元，貴州茅臺成為2011年的分紅王。貴州茅臺創下每股分紅紀錄，不僅體現了自身的實力，也反映出白酒行業是業績與現金流俱佳的板塊。
自上市以來，公司的資產規模、盈利發生了巨大的變化。貴州茅臺的高增長與持續盈利為其積累了大量的資金，貨幣資金從2001年的19.56億元增加到2011年的182.55億元;未分配利潤則從2001年的0.?78億元增加到 199.37億元。淨資產收益率近年來保持在30%左右，2011年高達35.06%，超過行業平均水平。銷售淨利率成逐步上升趨勢，2011年維持在50%以上。
貴州茅臺自上市以來一直處於高增長狀態，多資金多利潤條件下，資金用來幹什麼?投資和發放股利是公司的自然選擇。
公司的資金先用於投資。公司正處於增長期，需大量資金進行專案投資。但與主營業務相關的投資專案的資金需求遠遠小於其實現的利潤，2011年年報顯示，公司投入新的專案建設的25億元僅佔公司未分配利潤總額的1/5左右，對外投資尤其是股權投資也很少。可見，公司進行投資後仍剩餘大量資金，未找到合適的投資專案。賬面上的富足是高股利分配成為必然的選擇。
公司的資金在滿足了主營業務投資之後，如果沒有發現能給股東帶來高額回報的專案，公司的剩餘將通過股利分配的方式，回饋股東，與股東分享公司成長帶來的收益，這將有助於改善與股東的關係。由於在股東和管理層之間存在資訊不對稱，將剩餘資金返還股東，將有助於減少代理成本。當企業擁有較多的現金流時，企業經理人員有可能將資金投資於低迴報專案。或為了取得個人私利而追求額外津貼。因此，實施高現金股利政策，有利於抑制經理人員隨意支配自由現金流的代理成本，也有利於滿足股東取得股利收益的願望。
公司在盈利水平較好、發展能力較強，且沒有更好的投資機會的情況下“ 高分紅”，那麼就應該看作是上市公司對投資者的回報，是對投資者利益的保護。如果上市公司不是為了高分紅而損害公司的價值或公司的長遠發展。貴州茅臺在分配股利後仍然保持著很強的資產運營能力和發展能力，近三年的總資產週轉率2011年、2012年分別為0.61、0.51和歸屬於母公司的淨利潤同比增長率指標2011年為73?49%，2010年17.13%。
公司實施積極的利潤分配辦法，重視對投資者的合理投資回報，也是發放高額現金股利的原因。在公司盈利、現金流滿足公司正常經營和長期發展的前提下，公司最近三年以現金方式累計分配的利潤應不少於最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十。不像很多吝嗇的地產公司，雖然賬面上的現金流充裕，依然做出了不進行現金利潤分配的決定。
分配股利是必須充分考慮股東的利益。公司的股利政策最終由代表股東利益的董事會決定，因此要從股東的利益出發。股東收益的來源是股利和資本利得。大部分股東都要求支付穩定的股利。他們認為通過保留盈餘引起的股價上漲而產生的資本利得是有風險的。2011年貨幣資金182.55億，且從資產負債表上看，公司沒有債務融資，採取穩健的融資策略，自身的資金足以滿足自身的發展。
茅臺股是持續時間最長的百元股，茅臺的百元高價和持續穩定才是這隻股王的魅力所在。2012年4月，出臺2011年的股利分配預案後，股價持續上漲，最高達到266?08元的天價。2011年股利宣告日後股價始終保持在200元之上。2010年股利宣告日股價每股131元，之後有小幅上漲。這些資料表明，公司股利的發放得到了社會的認可，股價上漲使公司價值上升。這是公司注重投資者關係管理的體現，讓股東分享到公司的利益，增加市場的信心。***作者單位：江西財經大學***
參考文獻：
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[2] 李傑. 貴州茅臺股利分配政策分析[J] 東方企業文化
[3] 金肖穎.高股利政策是掏空上市公司的手段嗎?——基於貴州茅臺股利政策分析 [J] 社會視野
股利分配政策的研究
摘 要 股利分配政策在股份公司的財務決策上起著關鍵性作用，所以一直備受各利益主體的關注。股利分配政策與股份公司的最高決策有著密切的聯絡，例如公司的投資決策及融資決策。合理的股利分配政策不僅能為公司穩定股市行情，還能為公司找到低價的資金來源。不同的股利分配政策具有不同的利弊特徵，因此，公司在選擇股利分配政策時要一切從實際出發，依據公司的實際發展狀況來進行選擇。本文通過對股利分配政策的研究而展開的討論。
關鍵詞 公司 股利分配 股利分配政策
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
股利分配是指，上市公司將企業盈利的一部分用於留存收益，另一部分則用於支付股利的分配行為，其中上市公司有無發放股利、股利發放多少以及用什麼形式、什麼時間發放的股利是股利分配政策的主要內容。股利分配政策不僅影響著股東的權利，還直接影響著企業的價值觀念以及企業的健康發展。股利分配的規定不僅與上市公司的內部問題聯絡密切，還直接影響著股票市場以及國民經濟的健康、持續發展，因此，企業要加強對股利分配政策的研究與監管，從而確保廣大投資者的利益不受侵犯，進而才能保證公司的科學化管理以及股票市場的健康、可持續發展。
一、影響我國股利分配政策的因素
***一***法律法規對股利分配政策的影響。
國家所制定的公司法、商業法以及稅法等對公司的股利分配政策起著決定性作用。公司只要不違反國家規定的法律法規條款，就能在證券市場上自主的選取股利分配的政策。在公司法規定的股利分配順序的前提下，若公司在當年的稅後利潤沒能及時的填補前年的虧損，那麼該公司就不能在提取法定公積金後獲得分利。
***二***股東對股利分配政策的影響。
1、由於我國的股份結構不同於其它的資本主義國家，所以股東在使用權的使用上存在著不對稱的現象，例如公司中經理級別的股東，他們就有權利利用股利的形式來滿足自身的效用。與此同時，一些高收益的股東由於考慮到資本利得稅，所以一般情況下都會反對公司發放過多的股利。
2、由於公司要資金來支付股利，這樣就會導致公司的留存收益減少，從而就加大了發行新股票的可能性，這樣一來，如果公司的股東不認購新增的股票，那麼股東的控制權就會被稀釋，從而股東就會採取低支付率的股利分配政策，雖然這種股利分配政策不能使用股東利益最大化，但能保障股東的控制權;如果一個公司面臨著倒閉或被收購的問題時，低股利支付率可以有效地為股東提供控制權，從而就會迫使公司通過提高股利的支付率來吸引股東。
***三***公司自身的因素對股利分配政策的影響。
一個公司的股利決策取決於該公司是否能獲得持久穩定的盈餘。所以公司要想有效的制定股利分配政策就要在充分考慮當期盈利狀況的同時還要合理的預測未來的盈利狀況。若公司的盈利只是受到短暫的衝擊且盈利的變動不大，此時公司都不會改變股利的分配政策;若公司的盈利受到持久的衝擊，且盈利的變動幅度與被衝擊的幅度相當，這時公司就要及時的改變分配政策。同時，若一個公司的盈餘比較穩定，那麼該公司就可能會支付較高的股利，若該公司的盈餘不穩定，正常情況下，該公司就會採取低股利的政策。股利政策不僅能防止由於盈餘不穩定而導致的無法支付股利、股價下降等問題，還能提高權益資本在公司資本中的比重，從而有效的規避財務風險。
二、對制定合適的股利分配政策的若干意見
***一***合理制定剩餘股利分配政策。
股利分配政策之所以會受到投資機會以及資金成本的制約，是因為股利分配與一個公司的資本結構息息相關，同時公司所需的投資資金又決定了資本結構。所謂的剩餘股利政策，就是指在公司投資機會良好的條件下，依據公司的目標資本而測算出的投資所需的權益資本，並將一部分資本留用於盈餘中，然後再將另一部分資本用於股利分配的一種政策。制定剩餘股利分配政策時要：***1***先設立好目標資本的結構，確定公司的權益資本與債務資本之間的比例，然後以設定的目標資本結構為前提來降低加權平均資本的成本;***2***在設立目標資本結構的同時要確定投資所需的股東權益的數額;***3***滿足投資者所需的權益資本的數額就要盡最大的可能來使用留存收益;***4***在投資者所需的權益資本得到最大限度的滿足後，才能將股利分發給各股東。公司採取剩餘股利分配政策，將剩餘的盈餘用於股利的發放，這樣做不僅能保持投資結構的理想性，還能降低加權平均資本的成本。若公司沒能採取剩餘股利分配政策，那麼就會將分配給股東的全部股利用於投資，然後再去發行債捲來籌集資金，這樣一來不僅會破壞公司的目標資本結構，還會增加加權平均資本的成本，從而就會導致該公司的股票價格下降。綜上所述，對於那些新成立的或者正處於高速發展的企業，採取剩餘股利分配政策具有很好的可行性。
***二***制定穩定的股利分配政策。
穩定的股利分配政策要求公司的每股股利金額大小都要保持相對的穩定，並且公司的股利支付情況要呈線性向上傾斜的趨勢。穩定的股利分配政策具有不管在什麼經濟狀況下、不管企業的經營業績好壞與否，公司都會將每期的股利保持在一個特定水平上的特點，並且只有在專業人員預測未來公司盈餘會持續、顯著的增長時，公司才能將每年度的股利發放額提高。
總而言之，公司要想有效地爭取到潛在的投資者、建立良好的企業形象和企業信用，就要採取合理的股利分配政策，要深入瞭解影響股利分配政策制定的因素，同時還要勇於創新，通過制定合理的剩餘股利分配政策以及穩定的股利分配政策來完善公司的內部問題，規範證券市場的運作，從而來促進國民經濟的健康、可持續發展，與此同時，企業還應通過加強對股利分配政策的分析以及對股利分配的監管來確保廣大股民的切身利益，從而實現公司管理科學化以及證券市場規範化的目標。□
***作者單位：武漢科技大學城市學院***
參考文獻：
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