劣幣驅逐良幣規律

[拼音]：niushi yu xiongshi

[英文]：bull and bear markets

人們預料股票市場行情可能出現的兩種不同的發展趨勢。牛市是預料股市行情看漲，前景樂觀的專門術語，熊市是預料股市行情看跌，前景悲觀的專門術語。

標誌

出現牛市的標誌主要有：

（1）價格上升股票的種數多於價格下降股票的種數；

（2）價格上升時股票總交易量高，或價格下降時股票總交易量低；

（3）企業大量買回自己的股票，致使市場上的股票總量減少；

（4）大企業股票加入貶值者行列，預示著股票市場價格逼近谷底；

（5）近期大量的賣空標誌著遠期的牛市；

（6）證券公司降低對借債投資者自有資金比例的要求，使他們能夠有較多的資金投入市場；

（7）政府降低銀行法定準備率；

（8）內線人物（企業的管理人員、董事和大股東）競相購買股票。

出現熊市的標誌主要有：

（1）股票價格上升幅度趨緩；

（2）債券價格猛降，吸引許多股票投資者；

（3）由於受前段股票上升的吸引，大量證券交易生手湧入市場進行股票交易，預示著熊市到來已為期不遠；

（4）投資者由風險較大的股票轉向較安全的債券，意味著對股票市場悲觀情緒的上升；

（5）企業因急需短期資金而大量借債，導致短期利率等於甚至高於長期利率，造成企業利潤減少，使股票價格下降；

（6）公用事業公司的資金需求量很大，這些公司的股票價格變動常領先於其他股票，因而其股票價格的跌落可視為整個股市行情看跌的前兆。

影響因素

引起牛市或熊市的因素很多，可以概括為基本因素和技術因素兩大類。

基本因素

指來自股票市場以外的經濟與政治因素。這類因素常常能使股票行市發生巨大變動。有些投資者或投機者因此大發橫財，也有的傾家蕩產。

經濟因素主要包括：

（1）企業盈利狀況。盈利是企業紅利（股息）的來源，企業盈利多，可供分配的紅利多，該企業股票的購買者就會增加，股票價格就看漲，形成牛市；相反，企業盈利少，可供分配的紅利少，該企業股票的購買者就會減少，股票價格就看跌，形成熊市。但是投資者在評估股價時，不是根據現在的企業收益狀況，而是根據企業將來的收益評估。同時由於影響股價的因素很多，有時企業盈利的變動對股價的影響力小於其他因素，都可能出現股價變化與企業現時盈利狀況不一致的情形。

（2）國民經濟狀況。在經濟復甦和繁榮時，工業生產增加，產品暢銷，企業盈利增加，投資者看好企業股票，股票價格就看漲；而在經濟衰退和危機時，產品滯銷，生產減少，企業盈利減少或者無盈利，使股票的吸引力減弱，股票價格就看跌。

（3）利率變動。利率下降，使企業利息負擔減輕，盈利相對增加，股票吸引力提高，股票價格就看漲。利率下降，使貸款成本降低，也刺激股票投資和投機增加，股票價格上漲；反之，利率上升，使企業利率負擔加重，盈利相對減少，則會減少投資者購買企業股票的興趣，造成股票需求下降，價格跌落。由於貸款成本提高，還可能迫使投機者拋售股票，促使股市下跌。

（4）貨幣供應量變動。在信用擴張，貨幣供應量增加，甚至發生通貨膨脹時，由於流入股票市場的資金增多，對股票的需求增加，就可能引起股票上漲。而在信用緊縮，貨幣供應量減少時，由於股票市場的資金可能減少而引起股票行市下跌。

政治因素主要包括：

（1）戰爭影響。戰爭可引起與軍需工業有關的企業股票市場價格上漲。同時戰爭破壞交通運輸和民用工業生產，又會造成有關企業股票市場價格的跌落。

（2）政權更迭。政府領導人的更換，對社會公眾心理影響很大。有些人上臺，會引起股價上升，有些人下臺，會引起股價暴跌。如1963年美國總統J.F.肯尼迪遇刺就曾使股票市場價格暴跌。

（3）其他重大政治事件。例如，1971年美國總統R.M.尼克松宣佈H.基辛格將訪問中國後，臺灣股市連挫2天，股票指數從148.62點滑落7.16點。

技術因素

指股票市場本身產生的影響因素。主要是與投機行為有關的交易量和交易方式的影響：

（1）搶購和拋售風潮的影響。市場上掀起搶購風，使人們紛紛購買股票，股價猛漲，形成牛市；而當市場颳起拋售風時，人們競相出售股票，股票狂瀉，則形成熊市。

（2）交易方式的影響。譬如，大量空頭（賣空）交易過後，隨著交易者乘股票價格降低大量購進，以歸還空頭時從證券公司借入的股票，往往會引起股票市場需求增加，股價上漲；而大量多頭（買空）交易過後，隨著交易者乘股票價格提高之機大量拋售股票，以歸還做多頭時從證券公司取得的貸款，往往會造成股票市場供給增加，股價下跌。

（3）大戶買賣行為的影響。一些資力雄厚的大企業或經紀人在股票市場上的舉動，對股價變動影響較大。他們大量購買股票，能夠吸引廣大投資者隨之購買，從而促使股價上升，形成牛市；如果他們大量出售股票，又吸引廣大投資者也隨之出售，從而促使股票跌落，形成熊市。