關於我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響研究
論文關鍵詞：盈利能力 資本結構 因子分析 迴歸分析
論文摘要：為研究我國商業銀行資本結構對盈利能力的影響，採用我國10家上市商業銀行2004年至2008年的年報資料為樣本，選取了影響盈利能力的5個指標，利用因子分析法對其進行綜合得分評價，並與影響資本結構的主要指標進行迴歸分析，得出我國上市商業銀行資本結構與盈利能力成正相關關係的結論，最後提出優化上市商業銀行資本結構的建議。
0 引言
隨著我國金融市場的日益全球化，我國的銀行業只有不斷增強自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結構是否合理直接關係到企業的生產經營、盈利、長期發展等問題。上市商業銀行作為通過經營風險來盈利的商業性企業，在一定程度上也適用資本結構理論，由於存款保險制度、法定準備金、監管資本等方面的嚴格限制使銀行資本結構研究遠比一般企業要複雜。有效的資本結構會促使經營者努力改善商業銀行的經營狀況，制定合理的治理結構，進而提高整體的盈利能力。
關於商業銀行資本結構與經營績效之間的聯絡，很多西方學者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認為，銀行業是一個壟斷的存款服務提供商，在存在進入障礙的情況下，商業銀行會不斷增加負債，因為此時它們可以憑藉提供給存款者的服務來獲取利潤，存款越多（即負債越多），銀行的價值就會越高。
國內關於商業銀行資本結構和盈利能力關係的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業銀行2001至2007年的財務資料為研究資料發現：商業銀行的融資結構與盈利能力之間呈正相關關係；股權性質與盈利能力負相關；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關，前五大股東的持股比例與資本利潤率負相關；資本充足率與資本利潤率顯著正相關。
由於盈利能力是財務分析的重要內容，資本結構是否合理直接關係到銀行的盈利情況，資本結構與績效的關係一直是財務經濟學研究的熱點。很多研究熱衷於將盈利能力指標作為資本結構的解釋變數之一進行研究；對於銀行資本結構與績效的研究通常使用單一的財務指標作為被解釋變數，並且集中於對商業銀行的治理、尋求補充資本等方面。隨著我國上市銀行的增多，對銀行業的監管要求也越來越嚴格，如何更好地控制上市銀行的資金風險是廣泛關注的問題。因此從商業銀行資本結構角度對盈利能力進行分析就顯得十分重要。
1 樣本與變數選取
1.1 樣本選擇 本文將以我國10家上市商業銀行為樣本，分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、興業銀行、華夏銀行、深圳發展銀行、上海浦東發展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報資料為原始資料。由於有些年份部分資料不全，因此本文共有45組資料。
1.2 資本結構與盈利能力指標的確定 反映盈利能力的指標有很多，結合銀行業的特點，本文選取營業淨利率、營業毛利率、成本收入比、股本淨回報率、總資產報酬率這五個指標作為評價盈利能力的指標。關於資本結構指標的選取，本文采用巴塞爾協議的框架對融資結構進行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標；對股權結構主要選用股權集中度進行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標；另外選取資產負債率考察總資產中債務資本所佔的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔損失的程度。
本文借鑑一般企業資本結構與盈利能力關係的研究模型，將盈利能力的考察作為一個整體，得出盈利能力的綜合指標值，試圖構建以盈利能力的綜合值為被解釋變數、資本結構的各指標為解釋變數的商業銀行盈利能力與資本結構相互關係的函式模型，並利用相關資料對它們之間的相關關係進行實證分析和檢驗。
2 我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響
2.1 上市商業銀行綜合盈利能力分析 採用因子分析法將反映盈利能力的5個指標中的公共因子提取出來，用這些公共因子對上市商業銀行的盈利能力再進行綜合評價。
2.1.1 是否適合因子分析的檢驗：判斷是否適合運用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗和KMO檢驗。利用這兩種方法，對營業淨利率、營業毛利率、成本收入比、股本淨回報率、總資產報酬率進行了因子分析適合性的判斷。由檢驗結果可知，巴特利特球形檢驗的卡方統計值的顯著性概率是0.000，小於顯著性水平0.05，這就拒絕了相關係數矩陣是一個單位矩陣的假設，證明了研究變數之間具有相關性；KMO值為0.705，略大於0.7，因子分析的效果會比較好。
2.1.2 因子變數的提取:設定提取因子的標準是特徵值大於l。因此，選取了特徵值大於l的作為因子變數，結果顯示有2個變數的特徵值大於l，而且因子的累計方差貢獻率達到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構建因子變數的要求。由總方差解釋表的結果來看，本文應該構建2個因子。
2.1.3 盈利能力的綜合得分：根據因子得分系數以及原始變數的標準化值，可計算出第一公因子和第二公因子的得分數，分數分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣
Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；
Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5
由提取公因子所產生的新生變數為Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計算出Y的值，進而可以得出各上市商業銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。
2.2 資本結構與盈利能力的迴歸過程 在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。為進一步分析上市商業銀行資本結構與盈利能力之間的依賴關係，使用迴歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y為因變數，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產負債率X3、資本充足率X4為自變數建立變數之間的數學模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a為常數項，b、c、d、e為迴歸係數，ε為隨機誤差項。
採用逐步迴歸法，將F檢驗P值大於等於0.1的剔除出迴歸方程，小於等於0.05的選入迴歸方程，最終選入的變數剩下1個，為資本充足率。沒有進入迴歸模型的各個變數的檢驗結果，其P值均大於0.05，無需再進行分析。由相關關係分析可得，相關係數為0.492，說明盈利能力與上市商業銀行資本結構有一定的正相關關係。由結果可以看出：方程的常數項為-0.925、係數估計值為0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗。此外F=13.748〉F（1，43）說明整個模型通過檢驗。方程為：Y=0.084X4-0.925+ε。
3 結論與建議
我國上市銀行資本結構與盈利能力關係實證結果表明：資本結構與盈利能力呈正相關關係，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強。商業銀行經營的本質是盈利，要獲得合理的資本結構，可以從以下幾方面。
3.1 降低風險資產數量 增加低風險權重資產業務，降低高風險資產在資產總額中的比重，進而才能削減風險資產總量。大力開展資產證券化業務、重視拓展投資業務、發展中間業務都可以是調整我國商業銀行資產的風險分佈結構的途徑。此外，商業銀行不能單純地擴張資產規模，而應適當控制資產規模，提高資金的營運效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經營方式。
3.2 加大債券市場融資 目前我國銀行的融資渠道有很多。陳丹妮、韓彥（2008）利用中國上市股份銀行IPO前後的面板資料，來分析銀行盈利的影響因素，特別關注的是上市是否增強了銀行的盈利能力，但沒有發現上市可以顯著改善銀行盈利能力的證據。這說明我國銀行業的權益籌資沒有很好地發揮預期中的作用。
另外在我國債券市場發展比較滯後等原因也影響著銀行的債務融資。但2009年上市銀行較多瞄準債券市場，興業銀行擬於2009至2010年發行180億元次級債及不超過500億元金融債券，招商銀行將於2011年年底前視情況發債融資不超過300億元。今後，國家可以據此制定相應政策，逐步改善我國的債券市場，讓銀行乃至更多企業有一個廣泛的融資選擇。