投資決策的方法論文參考範文
企業投資決策的正確性對於企業的再生產有著積極的促進作用，並且有助於企業改變經營理念，引進新的科學成果，最終促進企業經濟效益的最大化，促進企業的發展。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!
篇1
淺談企業投資決策方法
【摘要】近年來，隨著全球化步伐的加快，我國經濟的高速發展，國際化水平的不斷深化，可供企業選擇的投資機會越來越多。面對眾多的投資機會，企業應該做出什麼樣的決策才是符合其利益最大化，這個問題就是本篇論文所要討論的重點。
【關鍵詞】企業 投資決策 方法
引言
企業選擇恰當的投資決策方法是企業正確進行投資的前提。許廣義認為：投資決策的各種分析方法是在實踐中形成並發展完善的，但這並不表明運用這些方法在任何情況下都有效，造成方法失效的原因是多種多樣的。
目前，投資分析方法主要分以淨現值法為代表的傳統的投資決策方法和近年來新興起的實物期權法。由於傳統的企業投資決策方法NPV在解決不確定問題時有其固有的侷限性，這樣使得該方法在評價具有風險不確定性專案時顯得蒼白無力。於是新的評價投資決策方法的工具――實物期權法得到了發展，它對應企業管理者來說非常重要，它提供了一種新的思維模式，可以根據企業投資決策的投資機會靈活地調整投資的節奏與規模，最大限度的迴避風險，提高企業的經濟效益。實物期權法它不是對傳統決策方法NPV的完全否定，而是在保持傳統投資決策方法合理的基礎上，對不確定性因素積極地做出迴應的思維模式。
本文將通過對傳統的淨現值法和新興的實物期權方法進行比較分析，以達到為企業經理人提供一種全新的投資決策思路的目的，進而得出企業要想獲得豐厚的預期收益，就必須要能夠審時度勢，面對複雜多變的競爭條件，及時有效地做出正確的抉擇。
二、比較分析
一傳統的投資決策方法及侷限性分析。
對於我們瞭解的眾多的企業投資決策分析方法，目前發展最完備、應用最廣泛的是淨現值法NPV。
淨現值法NPV是評價投資專案的一種方法。該方法通過將企業投資專案從開始階段到專案結束完成的整個存續期間的各期現金流入量和現金流出量按合適的折現率貼現，將以此得到的現金流入量現值與現金流出量現值進行加總求和得到淨現金流入，然後把其作為評估企業是否應該投資的基本依據。 如果淨現金流入為正值，則投資方案是可以接受的;但如果淨現金流入為負的，那麼投資方案就不可接受。並且淨現值越大，投資方案越好。但是此時的傳統投資決策評估方法NPV由於具有本質靜態性，缺乏決策上的靈活性，已不能滿足在現實不確定環境下進行專案價值評估的需求，侷限性具體表現在以下幾個方面：
1.NPV法假設投資專案是可逆的。不過現實中大多數的投資都是不可逆的，這是該傳統投資決策方法的重大理論缺陷。投資開始後，如果投資專案的實際運營情況沒有預料的好，企業也能夠沒有任何損失，收回最開始的投資;相應地，如果企業不能立即投資，就將會永遠失去這個投資機會。很明顯，傳統的企業投資決策的這一假設與事實不符。但實際上，大多數情況下，企業的投資都具有不可逆性。實體經濟都或多或少地存在有一定的專有性。故其在二級市場上變現就比較困難，更談不上毫髮無損。總之，企業的投資一定會有沉沒成本在的。
2.NPV法忽略了企業未來成長機會的價值。因為對於企業來說，投資專案在短期內並非都能獲益，但長期看來，這些專案卻可能為企業帶來很大的後續投資機會，增強企業的競爭優勢，故具有戰略價值。而傳統的企業投資決策方法往往只注重投資專案存續期間的直接獲利能力，忽略了其對企業長期發展的深遠影響。例如，投資於研究和發展專案，可能會獲得專利，為企業創造未來獲利機會;購入一塊土地可能會有利於未來開採礦產或者開發房地產等。這些活動有一個共同特點，就是使企業獲得未來成長的機會。
3.NPV法忽略了企業投資靈活性的價值。傳統的企業投資決策方法在評估投資專案的可行性時通常假設投資專案後續進度總是按決策之初制定的程式進行，專案存續期間一般不再進行任何更正和改變，很少考慮到企業可以根據經營環境的變化適時調整投資的規模和時機，即傳統的企業投資決策方法沒有將投資專案的靈活性價值納入考察範圍。
二基於金融期權理論上的實物期權法。
由於傳統的NPV 法存在有缺陷，研究者對其進行進一步地改進。於是，基於金融期權理論的實物期權這一理念在1977年由麻省理工學院的學者Stewart Myers首次提出。
他提出了把投資機會看成是增長期權Growth Option.的思想，並認為管理柔性與金融期權具有一些相同的特點，比如說認為對一項實物資產的看漲期權便是賦予企業以一種支付約定的價格得到基礎資產的權利而不是義務;與此同時，看跌期權便是賦予企業出賣一項資產而得到約定價格的權利。當企業對專案進行初始投資時，才能當該專案有更好預期回報時賦予企業隨後的投資權利。對這一理論的改革，成為不確定狀況下投資決策重要的分析工具。從實物期權方面看，投資專案的價值是：擴充套件的NPV=靜止的NPV+投資機會的價值。
三、結束語
鑑於以上的論述分析，我們得出如下結論觀點：
企業要取得良好的投資效益， 必須做好投資機會研究工作。如果一開始就沒有成功的專案選擇評價，那麼所有後續的評價就沒有成功基礎。企業的風險投資專案在投資過程的不同階段都會有相對的風險，因此企業投資決策者要通過審慎評價，盡最大程度地把握投資過程中的各種風險因素，從而可以在不同的投資階段據以做出正確的判斷。企業的發展一定不要墨守成規， 一成不變， 要依據存在的各種因素的發展變化， 不斷做出調整， 只有這樣才能在變化的市場中生存壯大起來。最後強調了實物期權法的實用意義，拓寬了投資者的思路，有助於決策者用長遠的目光分析問題，正視千變萬化的市場，把握恰當的機會為企業創造最大的價值。
參考文獻：
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篇2
淺析工程建設專案投資決策方法
【摘 要】專案投資評價結果是建設專案決策的關鍵環節。工程專案投資決策方法的研究對專案投資有著重大的意義。不同方法的評價方法可能造成截然不同的結果。目前，國內在工程專案投資決策上普遍採用淨現值法，然而該方法存在缺乏評價方法與考核方法不一致及未考慮靈活性價值對建設專案決策造成的影響等問題。建議運用實物期權法和EVA法對投資專案進行決策。
【關鍵詞】工程專案;投資決策;EVA法;實物期權
一、採用淨現值法進行專案投資評價的侷限性
淨現值法NPV，是以專案投資產生的淨現值來進行投資評估的方法。淨現值法不但了考慮投資專案未來淨現金流量，還考慮按現金流量的風險及資本成本，因其在理論上契合現代社會對資產的定義及其評估定量化方便可行的特點，使該模型已被社會普遍接受。現在，淨現值法NPV在工程專案投資決策中被廣泛應用。但是淨現值法的缺點同樣很明顯，一方面，該方法考慮的因素簡單，缺乏對未來不確定性的反映，容易造成對投資專案真實價值的低估;另一方面，在其實際應用時難以確定貼現率。在對高速公路投資決策這種工期長、回收期長、投資金額大，不確定因素大的專案投資，使用淨現值法作為唯一的評價工具並不是最理想的。因此，在淨現值法外，運用實物期權法和EVA法對高速公路投資專案的價值進行估算，有一定的積極意義。
二、實物期權法在專案投資決策中的應用分析
實物期權是金融期權理論在實物資產期權上的擴充套件，其實質是一種選擇權。當投資決策面臨不確定環境，並且需要更進一步詳細地考慮投資決策時，以實物期權角度重新思考投資，對投資的決策能提供一些幫助。用實物期權法估算的專案實際價值是擴充套件的淨現值，或者說是有靈活性的實物期權的淨現值，而用淨現值法估算的專案的實際價值是靜態價值，是沒有靈活性的淨現值，這種價值一般低於實物期權法估算出來的價值。一個投資專案的價值為專案淨現值和專案靈活價值之和，即專案價值=專案淨現值+專案靈活性價值。
實物期權一般形式包括等待包括放棄期權、擴充套件期權、收縮期權、等待期權、轉換期權、企業增長期權等多種形式。不同的投資專案可發選擇的期權不盡相同，各種期權的價值也不一致。因此，在利用實物期權投資決策時，其基本步驟包括：第一步是要辨別和估價專案投資中的可能存在的各類期權，這個過程實際也是對擬投資專案的思考和重新認識的過程，是對專案可存在的各種不確定性和應對策略及結果進行評估;第二步是在對不確定性及應對策略的基礎上，利用實物期權工具而重新設定投資;第三步是在專案投資實施過程中，運用產生的期權來管理投資，提高專案投資的業績。
對高速公路投資這類特定的投資而言，等待期權和增長期權是最值得考慮的兩類期權。擁有等待期權也就擁有推遲投資的權利，可以根據市場的情況決定何時動工，這種選擇權可以減少專案失敗的風險，因此也被稱為延期投資期權。在高速公路投資建設時，當出現重大不確定因素，如鋼材、水泥等主要建築材料價格預計大幅下跌時，通過對主材的套期保值或延期投資是避免企業產生重大損失的一種良好的對策。
增長型期權對高速路投資建設來說，所要思考的，可能不僅僅從專案本身的財務效益考慮，更多的可能考慮體現在以下幾個方面：1專案對企業未來發展的影響，更重要的企業品牌支援等重要的戰略價值。2所投資的高速公路專案對其他道路的支援作用。這點恰恰是在評價高速公路投資專案最易被忽略的。一條高速公路的價值體現的其在公路網中的位置，一條單獨的高速公路價值是有限的，但當各條公路組成一個網路時，每條公路的價值將成倍提升。在NPV等評價指標中，只考慮對所評價單一公路專案的影響因素，而不考慮本專案對已存在或擬建設公路客流量、現金量等等指標的帶動作用，不能反映待評價真實價值。3增長權的另一表現是當取得公路的投資權，進行高速公路運營進所帶來的高速公路收費專案以外的其他經營收入，主要是通過高速公司經營外的外延服務取得的收入，如服務區收入、廣告費收用、RCT收入等。
由於實物期權法考慮了諸多不確定性，對資產的機會價值和外延經營做出預測。同時，由於管理者可以創造特定的戰略期權，他們的決策可以增加專案的實物期權價值。因此，將實物期權法運用到高速公路投資決策，特別在以BOT方式進行的投資決策中，能使投資者和經營者最大限度地降低各種風險，獲得理想的利益。
首先，由於實物期權的種類較多，每一特定投資專案的實權不一定很明顯，致使對特定專案而言，發現、使用實權存在一定的困難;其次由於期權定價模型不統一，計算方法對數字知識的要求較高，定價模型的前提條件不易滿足等多種原因，決策者對實物期權的價值認定上存在顧慮。上述原因導致實物期法在實際運用時遇到一定困難。
三、EVA法在專案投資決策中的應用分析
EVA即經濟增加值，指從稅後淨營業利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本後的所得。其計算公式為EVA=稅後營業淨利潤-資本總成本=稅後營業淨利潤-資本×資本成本率，其核心是資本投入是有成本的，企業的盈利只有高於其資本成本包括股權成本和債務成本時才會為股東創造價值。
在專案投資評價中，EVA法是預測待投資專案每年可能帶來的EVA，並將其貼現成現值，在這點上經濟增加值EVA法與現金流量法的處理方法基本相同。由於EVA已經扣除了資金成本和折舊，因此，不需要從貼現後的EVA中扣除原始投資。EVA對投資專案進行評價的基本步驟包括：1預測待評價專案投資完成後每年的會計資料，會計資料主要包括：經營收入、經營費用、所得稅、稅後淨利潤、資本成本等財務指標;2調整預測會計資料，使之成為各年經濟增加值;3以加權資金成本為折現率，對各年經濟增加值貼現，計算累計貼現後的經濟增加值;4如果累計貼現後的經濟增加值大於零，表明專案投入資本成本獲得的稅後淨利潤創造了新的價值，專案可行;否則，不可行。
在評價結果上，當經濟增加值EVA設定的資本成本率等於折現率的時，兩種方法的測算結果具有經濟等價性。但是，EVAR是企業價值增長指標，反映的是企業決策者對企業價值和企業權益成本的重視及對投資專案價值的判定。因此，經濟增加值EVA和淨現值法NPV的不同，不僅是評價方法的差異，更是專案投資或管理理念的差異。
四、EVA法在高速公路專案投資分析的意義
第一，該方法在計算高速公路投資專案可行性評價時考慮和計算了專案投資的資金成本，說明資金的使用要付出相應的機會成本。債務利息作為債務的成本，明確列式於諸多財務報表中，作為一種顯性成本，被使用廣泛接受。與之相反，在企業中，權益的成本往往被使用者所忽視。在淨現值法NPV中，債務資金來源的成本是作為現金流出的，因此，債務資金的多少和成本被各方高度重視，與之相反權益性資金的資金成本則往往被忽略。因此，EVA法可以為企業優化資本結構，提高資金的使用效率提供有價值的參考，為企業在投資專案上資本分配和資源組合提供決策依據。
第二，EVA法作為國資部門對企業評價的重要指標，已在對國有企業績效評價中廣泛採用，以該指標對專案投資進行評價，有利於實現投資專案評價指標與績效考核指標的統一。可使企業管理當局在專案投資決策時瞭解專案對企業未來EVA的影響。
第三，與現金流量法等評價方法相比，EVA法按年度預計了企業經營業績，使決策者可以在日後逐年跟蹤評價投資業績，不但可以監督投資專案的日常經營情況，還可以對投資專案投資效益進行期後評價。
五、EVA法的不足之處
1. EVA法作為一種結果指標，是企業經營結果的反映，不能反映企業的經營過程。
2. EVA法是專案投資與產出的比較，能反映是否產生經濟效益，但不能反映經濟效益的多少。
3.企業的資金成本不易取得。
無論是淨現值法NPV、經濟增加值法EVA還是實物期權方法，都存在一定的優勢和缺陷。三種方法的運用首先是給決策者提供了一個價值估價和決策制定的工具，其可以利用這些工具進行出良好的專案管理;其次，這三種分析權方法更是一種思維方式，對同一專案的投資決策提供了不同的視角，通過淨現值法掌握專案日後的現金流動情況，通過實物期權法使決策者在不確定環境下的戰略投資來創造價值，在看到事情如何發展之後，再製定決策的機會;通過經濟增加值法EVA管理企業價值。三種方法的相互配合，將給決策者提供更加廣泛的決策空間。
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