長期投資決策的風險論文
投資決策是一個決策產生的過程，群體或者個人為了實現利益的長期增長，所作出的不同形式的投資行為。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!
篇1
淺談長期投資決策的風險分析
【摘要】長期投資具有投資數額大、回收期長、涉及資金的時間價值、投資風險大和不可逆轉性的特點，因此在進行長期投資決策時，一定要全面分析投資專案的風險因素，對長期投資的風險進行正確評估，運用科學的方法從經濟上、技術上、財務上論證各種投資方案的經濟效果，從而作出最佳的決策方案，以實現企業的可持續發展。
【關鍵詞】長期投資;風險;決策分析
一、長期投資決策的概念及特點
長期投資決策是指企業為了改變或擴大企業生產經營能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報的經營活動。長期投資決策是對企業的長期投資專案的資金流進行全面的預測、分析和評價的財務工作，也是對長期投資專案進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續期間超過1年，能在較長時間內影響企業經營獲利能力的投資就稱為長期投資。包括用於固定資產的新建、擴建、更新，資源的開發、利用、以及新產品研製和老產品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當年產品的銷售收入補償，而要由以後各年的銷售收入逐漸得到補償。其基本的特點是：投資數額大;回收時間長;考慮資金的時間價值;投資風險大;不可逆轉性。長期投資決策按投資影響範圍的廣義和狹義可分為戰略性投資決策和戰術性投資決策;按投資具體要求的不同，可分為固定資產投資決策和有價證券投資決策;按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。
二、長期投資決策的程式
長期投資決策是在資金的時間價值、現金流量、投資風險、資金成本等因素的影響下，對長期投資專案進行分析、判斷、然後取捨。由於這種投資資金量大、時間長、風險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預算，長期投資主要是固定資產專案的投資。長期投資決策對企業未來的影響事關重大，因此，企業在進行長期投資決策時應確定決策的程式：
一確定決策目標：就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什麼問題。
二調查研究、收集相關的資料：
調查研究，是要對專案的投資環境和市場狀況進行深入的考察，並對企業的技術和管理能力進行分析，從技術、管理、經濟等各方面均能夠保證專案的的正常執行。收集相關的資料就是要收集儘可能多的對投資專案有影響的各種資料，包括政治的、經濟的、法律的、社會環境的資料，其中有關預期的成本和預期收入的資料要儘可能做到全面、可靠。在調查研究和收集相關資料的基礎上，企業應該可以對專案相關的情況作出合理的預測，如未來產品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。
三提出備選取方案：
在預測分析的基礎上，企業可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應具備多樣性和可操作性，以便於增加企業的選擇空間。
四確定最優方案：
通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優的方案。在這一階段，決策者應運用科學的決策方法檢驗各種備選方案的可行性，從中選出最有利於企業的方案。這是投資決策過程的核心環節，決策的正確與否直接關係到企業的興衰存亡，關係到企業的長期經營效益和企業核心競爭力的發展。
五專案實施與事後評價：
確定了最優方案以後，就要保證最優方案按照預算的要求組織實施。在實施過程中要將責任落實到各責任單位和個人，並進行嚴格的事中監督和控制，以確保方案的投資額和各項收支按照預算的要求順利進行，對發生費用超支或者情況發生重大變化應進行及時調查，找出原因，採取措施，迅速解決。在專案結束後，企業要對專案的執行狀況和效果進行事後分析評價，將實際與預期進行比較，總結經驗，以便指導以後的長期投資決策工作。
三、長期投資決策評價的方法
長期投資決策的評價指標按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現指標和非貼現指標。貼現指標的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括淨現值、內含報酬率、外部收益率和獲利指數指標。非貼現指標分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對專案不同時期的現金流量，不按資金的時間價值進行統一換算，而直接進行計算。非貼現指標分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態投資回收期法。
四、長期投資決策的風險分析
長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現金流量也是唯一的。事實上，任何專案在執行過程中都會有風險，都難免與預期的現金流量發生偏差。長期投資決策必須包含這些風險因素，充分考慮專案的風險價值。
風險和不確定性兩者之間是有所區別的。不確定性是指無法預知未來行為的各種結果，或者無法預知各種結果所發生的概率，如預測未來的可能的競爭對手。而風險是指事先可以確定行為的各種結果以及各種結果發生的概率，只是不能準確預知哪種結果會出現，如企業可以根據歷史經驗判斷未來的銷售額分佈。在實踐中，往往很難區分兩者，往往對不確定性的專案也人為地估計各種結果和相應的概率，把它轉化為風險型專案。在決策時如果面臨的風險較小，決策時可以忽略其影響;如果決策面臨的風險較大，足以影響方案的選擇，那麼就應對其計量並在決策時加以考慮。對於風險性投資專案，由於已知的概率分佈，因此可以用概率分析的方法通過各種數學特徵來描述專案的風險大小。筆者認為：風險投資分析方法可採用風險調整貼現率法和風險調整現金流量法。
一風險調整貼現率法
風險調整貼現率法是對於高風險的專案，採用較高的貼現率計算淨現值，然後根據淨現值法的規則來選擇方案。這種根據風險大小確定的，包括無風險報酬率和風險報酬率的貼現率即為風險調整貼現率。其計算方法有：
1.數學計演算法
風險調整貼現率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬斜率×風險程度
其中：無風險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風險，到期收回本息沒有問題，在物價比較穩定的情況下，其利率可視為無風險報酬率。
風險報酬斜率與投資者的風險偏好程度有關，可以通過統計方法來確定。如果投資者們都願意冒險，風險報酬斜率就小;如果投資者們都不願意冒險，風險報酬斜率就大，因此，在同樣的風險水平下，兩者對投資報酬率的要求不同。風險程度反映投資專案風險大小，一般用標準離差率來表示。
2.專案比較法
投資者在進行專案的評估時，可以在市場上找到已完成的類似專案的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結合對未來市場變化趨勢的預測和被評價專案的特殊性，進行適當修正後確定風險調整貼現率。為了使確定的風險調整貼現率更符合專案實際，投資者可調查多個類似專案，然後對它們的實際投資報酬率進行適當的平均。
3.風險評級確定法
為確定專案風險調整貼現率，可聘請一些專家，請專家根據歷史資料和對未來市場的預測，首先對專案進行風險等級評定，然後根據風險等級確定相應貼現率。利用風險調整貼現率法分析評價投資專案時，首先，計算投資專案各年現金流量的期望值;其次，確定投資專案的風險程度，並選擇適當的方法確定風險調整貼現率;最後，利用風險調整貼現率和現金流量的期望值，按確定型專案進行分析評價。
例如：東方公司的某投資專案的A方案，其現金流量及概率資料如下表所示。
經專家對該方案風險水平的評定，並結合類似專案的實際報酬率，將風險調整貼現率確定為10%。現用淨現值法評價A方案的可行性。
首先計算各年淨現金流量的期望值。
根據淨現值的決策標準：只要投資專案的淨現值大於零，就可接受該專案;如果淨現值小於零，則應放棄該專案;如多個互斥專案進行選擇時，選取淨現值最大的專案。因此，根據以上的計算結果表明：A方案是可行的。
風險調整貼現率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現在越遠，貼現率對期望值的現值的影響越大，對風險的調整作用越大。但是，這種方法也有一定的侷限性，它把時間價值和風險價值混為一談，並據此對現金流量進行貼現，這意味著風險隨時間的推移而加大，有時會與現實不符。某些行業的投資，前幾年的現金流量難以預料，越往後反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應考慮投資專案的行業。
二風險調整現金流量法
專案投資風險的直接表現就是未來現金流的不確定性，按風險調整現金流量法的思路就是把這種不確定的現金流量調整為無風險的確定的現金流量，然後用無風險的資本成本進行折現。把不確定的現金流量調整為無風險的現金流量可以通過肯定當量係數來確定。
肯定當量係數是指不確定的1元現金流量期望值等價於使投資者滿意的肯定金額的係數，它等於無風險的現金流量與有風險的現金流量的比值。即：
根據表中的資料可以得出當年的期望現金流量為5400元。這5400元中是包含了風險因素的。如果投資者此時認為無風險的現金流4500元和這個有風險的5400元是沒有差異的，那麼，4500元就是有風險的現金流量5400元的無風險值，肯定當量係數為：4500÷5400=0.833。顯然，無風險的現金流量應當小於有風險的現金流量，因此，肯定當量係數應當在0～1的範圍內取值。
肯定當量係數的大小取決於專案投資者的風險偏好程度。現金流量的風險越大，肯定當量係數就越小;反之，現金流量的風險越小，肯定當量係數就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當量係數;如果投資者的風險迴避程度較高，則需要選取較低的肯定當量係數。另外，不同年度的現金流也可使用不同的肯定當量係數，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當量的取值的主觀性，可以通過專案現金流的變異係數來確定肯定當量係數。在實際工作中，要科學合理的確定肯定當量係數。
綜上所述，長期投資存在一定的風險，長期投資一旦完成，再想改變往往不是付出代價太大，就是損失已無法彌補，因此，如何規避風險，作出正確的長期投資決策就顯得尤其重要。投資者在進行長期投資決策時，一定要在認真調查研究的基礎上，堅持科學發展觀，充分利用會計核算資料和其他有關資料，利用各種專門方法，對各種備選方案進行科學預算和綜合分析比較。同時做好投資決策的前期工作，重點是做好專案的風險分析、可行性研究和專案的經濟評價，全面分析投資專案的相關因素，運用科學的方法從經濟基礎上、技術上、財務上論證各種投資方案的經濟效果，從而作出最佳的決策方案，以提高企業的核心競爭力，從而實現企業的可持續發展。
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